新材料行業風吹何處 石墨烯商業化尚待時日
時間:2016-04-18 08:39來源:經濟觀察報 作者:西顧
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中國做新材料的企業從研發材料到做成應用，已經是千辛萬苦、九死一生，想存活，就要面臨兩條路：第一條，靠著某個應用領域一走到底，轉型為該應用產品的公司；第二條，被下游公司并購。
中國的新材料企業與國外是有差異的。國外的企業往往做成一個平臺，中國企業則是一條線走到底。
可以說，國外做應用材料的公司往往規模很大，將一樣材料針對各種應用進行研發，研發好材料后，掌握了專利和制備方法，將其供到下游行業領域，自身成為了平臺型公司。而中國的新材料企業，一旦發現這種材料的某個下游應用領域，便一條線走到底，直奔下游應用。
原因在于，國外的新材料企業有足以支撐研發的物力和財力，像美國杜邦公司，每年可以在研發材料上投入十幾億的資金。而中國企業辦不到，他們需要短期內賺到錢，需要活下去。
中國做新材料的企業從研發材料到做成應用，已經是千辛萬苦、九死一生，想存活，就要面臨兩條路：第一條，靠著某個應用領域一走到底，轉型為該應用產品的公司；第二條，被下游公司并購。但下游公司往往不愿橫向發展，只希望該種材料為一家獨有，所以這項材料的制備和應用的技術便在這個行業淹沒了，如果想應用到其他行業就要從新起一條線。
政策風
再看新材料產業的政策偏向。國家的初衷是好的，希望打造同國外一樣的理想的平臺型新材料公司，但落實下來卻南轅北轍。
石墨烯企業領域，投資火熱。國家下力度扶持，希望打造完全研發石墨烯材料的生態圈，建立一個專注做石墨烯材料的平臺，企業在平臺上只考慮如何把石墨烯材料做到極致，無需考慮下游應用。
而現實怎樣呢，國家一補貼，企業一擁而上，國家也分辨不出哪個企業做的石墨烯是真的，哪個企業走的應用是對的。一些企業聽聞石墨烯能做手機，就拼命研發石墨烯手機屏，或聽聞石墨烯能做電池，就迅速研發電池電極材料，行業出現了亂象。不久的未來，政策風向或許會有兩個轉變。
第一，從上游支持轉向終端補貼。就像當年對待電動車行業一樣。如果僅僅補貼上游研發，那么總會冒出掛羊頭賣狗肉的企業，就像許多石墨烯企業中，許多原本做石墨的企業都在標榜做石墨烯。行業秩序需要維護，無論上游材料制備得如何，只要做出來的產品是有價值的，能得到客戶的積極反饋，就給予補貼。
第二，扶持中間環節。首先，新材料行業綜合性很強，包含材料研發、材料設備機器、下游應用，需要各個領域配合，共同打通產業鏈。目前企業補貼集中在源頭和下游應 用，中端支持往往很少。其次，新材料行業要面向產業化，那么材料能否低成本制備，性能是否穩定，是非常關鍵的。如何檢驗材料性能，如何達到宏量制備水平，都需要中間的質量控制和檢驗環節，而這些環節往往耗錢、耗時間，這些環節弱下去，產業鏈就無法形成。
投資風
在當下的局面，我選擇更為保守的投資，偏投至少出現一個應用場景的企業。企業所做的材料面向很多應用領域，但企業已在其中某個領域做成了最終產品，在與下游商達成協議后，有了穩定收入以及明確的客戶反饋。這樣的項目是既有現實意義，又有未來可能，是具有高成長性的標的。
這方面的材料，比如涂層材料、防腐材料，都已經出現商業化端倪，行業中已經有了實實在在的產品，而不是大家都在講故事，炒概念。
還有一種錦上添花的投資標的，便是做下游應用，同時往上游延展的企業。企業既有主線業務，又有賣點，有的業務領域已經打通，未來幾年內會有穩定的現金流來源。
然而，新材料是個復雜的行業，相比有落地產品的企業，更多企業做的是基礎材料，沒有明確具體的應用方向。那么，投這樣的企業，要在風口來臨前，跟著，等待風口。
做基礎材料的公司往往有個特點，它潛在水下的時候難以被發現，不顯山露水，甚至沒有收入。一旦突破某個應用，會在短時間崛起，可能會在３到４個月內接到幾個大單，猛漲估值。這意味著投資窗口期非常短，需要提早投資，做長線布局。
這個時候可以賭一把，等待爆發。這家企業能起來最好，起不來，我們就當做了解行業的一個工具。而作為股東幫助企業解決困難的過程，就是獲得行業一手信息的過程，是很寶貴的。
風口上的石墨烯
最好的例子是石墨烯行業，風口來臨，投資或許已經晚了。
目前全國做石墨烯材料的企業少說有一兩百家，但大部分公司做的并非真正的石墨烯。石墨烯材料分為單晶和多晶，也說單層和多層，用在不同領域。單層石墨烯在技術制備上已沒有問題，成本也控制下來了，但多晶石墨烯技術還是有問題，制備出來的材料導電性能不是很好。
理論上光明一片，現實卻很坎坷。那些做石墨烯電池的企業慢慢發現，做電池負極材料不僅需要強導電性，還需要有穩定的結構，保證循環，而現階段制備出的石墨烯材料穩定性依舊很差。
諸如這類問題還有很多，而提早布局企業的投資人，與企業共同面對問題，真相也了若指掌。一些看似美好的應用，或許是個騙局。
當下，石墨烯行業已不再冷靜，企業被熱炒，甚至爆炒，虛高的估值讓投資人陷入迷茫。有持續研發能力的公司估值２個億，而沒有技術、紙上談兵的公司估值５個億，兩家公司都沒有穩定收入和客戶反饋。這讓投資人如何判斷呢。結果往往是估值２個億的公司得不到信任，導致真正有核心技術的公司融不到資。
這就是提早布局的關鍵之處，在行業風口上布局已經晚了，下游沒有打通，真相就越來越看不清，投了就會變成接力賽中的最后一棒，風險異常之高。解決之道，便是等待一個打通市場的應用出現，一旦打通，做這個方向的材料公司會有極大的先發優勢，形成大量需求。
總之，新材料是高科技行業，高科技和產業化，兩者本身就有距離。高科技是高屋建瓴，改變未來而非現在。但產業是實實在在的，每時每刻都有資本進進出出。投資新材料這個產業，要賭賽道，要看未來。一項新材料落地成產品，或許只經過三五年，或許要成為十年二十年后的事情。
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