70億利潤研報(bào)遭澄清 眾分析師辯論方大炭素“頂”在何方
時(shí)間:2017-08-03 08:52來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者:周伊雪
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作為周期股風(fēng)向標(biāo)的方大炭素（600516.SH），一舉一動牽動市場神經(jīng)。
8月2日，方大炭素在開盤后震蕩上行，隨后封上漲停板，截至收盤報(bào)33.98元/股。股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。
在此前的7月31日，方大炭素收到上交所的問詢函，要求公司對相關(guān)證券公司發(fā)布的研報(bào)中“7月份公司凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)5億元左右”、“高利潤大概率持續(xù)到明年3月”、“年化盈利已達(dá)70億元”等表述進(jìn)行核實(shí)，并如實(shí)澄清。8月1日晚，方大炭素發(fā)布對上交所上述問詢的回復(fù)函，表示相關(guān)研報(bào)的結(jié)論“缺乏事實(shí)依據(jù)”，并直言“公司石墨電極盈利能力的持續(xù)性不確定，投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)”。
但方大炭素該澄清公告似乎并未令二級市場投資者的熱情冷卻下來，8月2日的股價(jià)再創(chuàng)新高表明，對于今年的兩市第一牛股，投資者追捧仍不遺余力。
“從股價(jià)表現(xiàn)看，大家并未（把澄清公告）當(dāng)成利空。”8月2日，一位鋼鐵行業(yè)新財(cái)富分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，從當(dāng)前來看，石墨電極的供給仍偏緊，需求偏景氣，預(yù)計(jì)價(jià)格還將維持高位一段時(shí)間。但周期行業(yè)業(yè)績不確定性強(qiáng)，對于高位價(jià)格還能維持多久事實(shí)上難以判斷。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱，相關(guān)澄清的內(nèi)容主要來自招商證券有色分析師劉文平發(fā)布的《年化盈利能力已達(dá)70億，上半年業(yè)績略超預(yù)期》。
在8月1日晚間的回復(fù)函中，方大炭素表示，研究機(jī)構(gòu)稱“年化盈利能力已達(dá)70億元”，此結(jié)論缺乏判斷依據(jù)。
“根據(jù)公司現(xiàn)有產(chǎn)能和目前產(chǎn)品市場價(jià)格計(jì)算，公司2017年凈利潤不可能達(dá)到70億元。隨著市場變化，公司產(chǎn)品和原材料價(jià)格隨時(shí)出現(xiàn)上漲和下降，公司業(yè)績隨時(shí)出現(xiàn)波動。‘年化盈利能力已達(dá)70億元’缺乏事實(shí)依據(jù)。”
據(jù)記者查閱，該研報(bào)撰寫于7月25日，在研報(bào)中，分析師預(yù)測7月份的單月凈利潤或達(dá)到4-5億元。實(shí)際上，該預(yù)測與實(shí)際情況較為符合，在方大炭素8月1日發(fā)布的澄清公告顯示，據(jù)公司財(cái)務(wù)部門測算，7月份歸母凈利潤預(yù)計(jì)4.3億元。
但該研報(bào)標(biāo)題中出現(xiàn)的“年化盈利已達(dá)70億元”，卻被眾多市場人士質(zhì)疑為不嚴(yán)謹(jǐn)，并且有“夸大之嫌”，已經(jīng)超過合理的預(yù)測區(qū)間。
8月2日，一位接近劉文平的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，上市公司盈利取決于產(chǎn)品價(jià)格，產(chǎn)品價(jià)格高賺的錢就多，以7月底的產(chǎn)品價(jià)格測算，在假設(shè)價(jià)格保持穩(wěn)定的情況下，測算出全年盈利，得出了“年化盈利70億”的結(jié)論。
另一位券商行業(yè)分析師則對記者直言“年化盈利是非常不準(zhǔn)確的概念，因?yàn)橹芷谄返膬r(jià)格根本不可能保持穩(wěn)定。”
長江證券分析師王鶴濤認(rèn)為，周期領(lǐng)域漲價(jià)只是緣于階段性供需錯(cuò)配，即期供需矛盾一刻得不到緩解，周期品漲價(jià)行情就會持續(xù)，但是周期領(lǐng)域循環(huán)罔替，當(dāng)前高盈利并不意味著持續(xù)的高盈利。因此“盡管年化業(yè)績豐厚，但周期領(lǐng)域盈利波動巨大，業(yè)績年化估值或許并不可取。”
此外，上述遭澄清的研報(bào)中對于方大炭素的產(chǎn)品針狀焦的預(yù)測也大大超過實(shí)際情況。
研報(bào)中預(yù)測針狀焦或稱為方大炭素新的業(yè)績增長點(diǎn)，稱“旗下的喜科墨針狀焦產(chǎn)能6萬噸，目前已經(jīng)正式投產(chǎn)，且處于滿產(chǎn)狀態(tài)，考慮上半年處于調(diào)試狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量達(dá)到3~4萬噸。”
在8月1日的澄清公告中，方大炭素則回應(yīng)，“設(shè)備調(diào)試工作尚未完成，預(yù)計(jì)下半年，產(chǎn)量為7600噸左右。”該數(shù)據(jù)不足研報(bào)預(yù)測值的五分之一。
方大炭素還在回復(fù)中強(qiáng)調(diào)，研究機(jī)構(gòu)所稱“高利潤大概率持續(xù)到明年3月”，缺乏事實(shí)依據(jù)。
“公司產(chǎn)品價(jià)格受多方面因素影響，一旦同行業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)加速、鋼鐵行業(yè)盈利下降等均會影響公司業(yè)績。目前，沒有事實(shí)表明公司高利率持續(xù)到明年3月。”方大炭素稱，目前的石墨電極價(jià)格是短期的市場行為，不代表市場價(jià)格的長期水平，預(yù)計(jì)長期將難以維持。
前述鋼鐵行業(yè)新財(cái)富分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“對周期行業(yè)，本來業(yè)績就存在不確定性，供給出來后價(jià)格就會下跌，只是現(xiàn)在短期供給出不來，所以價(jià)格還能向上漲。”
對于石墨電極產(chǎn)品高利潤維持的時(shí)間，該分析師表示“說不準(zhǔn)，是個(gè)概率問題，我個(gè)人覺得到年底的概率比較大”。
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