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去年大熱的光伏賽道吸引了一眾跨界玩家，產業鏈上的玩家自然也“分外眼紅”。1月9日晚間，仕凈科技公告宣布擬斥資不超過112億元投建太陽能電池項目，涉及年產能達24GW，這一產能接近多個賽道頭部玩家的N型高效電池片規劃產能。
 

　　實際上，這家從事污染防控設備生產銷售的公司當前市值不足60億，截至三季度末手頭現金也僅為4億元。在業內看來，這一賽道新玩家斥巨額投資將會面臨較大流動性和行業風險。畢竟，光伏產業鏈的硅料到電池片環節近期均出現價格雪崩。

　　巨額資金從何而來？

　　仕凈科技披露，公司與寧國經濟技術開發區管理委員會（寧國經開管委會）簽訂《高效太陽能電池片生產項目投資合作協議書》。預計項目總投資最高不超過112億元，其中固定資產投資90億元，建設年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目，項目分兩期建設。

　　按照規劃，該項目分二期建設，一期計劃總投資75億元，其中固定資產投資63億元，建設年產18GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目。據悉，項目于2023年4月開工建設，2023年11月全部建成投產，項目全面達產后，預計實現年銷售收入約200億元，稅收6億元以上。另外，二期年產6GW高效N型單晶TOPCon電池項目待一期全部建成達產后適時建設。

　　此前，仕凈科技主要從事制程污染防控設備、末端污染治理設備的研發、生產和銷售。其中，制程污染防控設備是指處理產品制造工藝流程中所產生的各類復雜污染物（NOx、酸堿廢氣、特氣危氣、VOCs、粉塵和廢水等）的環保設備，主要應用于精密制造業，比如光伏、半導體、精細化工、汽車制造等。

　　不難看出，從業務范圍來看，仕凈科技僅僅是光伏行業的配套設備商，此次投資也可被視為產業鏈上的延伸。不過，112億元的投資金額，對于這家市值不足60億元的上市公司而言，可謂巨資。

　　仕凈科技2021年全年營收為7.95億元，凈利潤為5818.86萬元，雖然2022年前三季度營收和凈利潤分別同比大增115％和76％，但營收也僅為10.43億元，實現凈利潤不過5827.69萬元。

　　從資產負債表上看，截至2022年三季度末，該公司手上貨幣資金僅為4億元。而在短期有息負債方面，其短期借款便已有8.35億元，另外還有一年內到期的非流動負債1.08億元。

　　在此次公告中，仕凈科技也提到，寧國經開管委會承諾將提供項目資金支持及相關補貼，但本次投資金額較大，后續在項目實施過程中如出現資金緊張、短缺等情形，可能會影響項目的投資金額及投資進度。

　　該公司表示，此次部分投資資金來源為自籌資金，投資、建設過程中的資金籌措、融資渠道、信貸政策等的變化將使公司承擔一定的財務風險和流動性風險。

　　產能投建比肩巨頭

　　從規劃產能上看，此次投建的24GW高效N型TOPCon電池產能對于新入局玩家而言也規模巨大。

　　據了解，頭部玩家晶科能源截至2022年底電池環節產能為55GW。按照另一巨頭晶澳科技的規劃，到2023年底其N型高效電池產能為27GW。一體化龍頭通威股份計劃在2023年新增投入的TOPCon電池片產能為30GW。

　　而仕凈科技此次投建的產能也計劃于2023年11月全部建成投產。也就是說，在N型TOPCon電池片產能方面，這家新玩家有望比肩頭部廠商。

　　而且，值得注意的是，近期整個光伏產業鏈中上游出現了“多米諾骨牌”式的降價，繼上游硅料和硅片價格雪崩之后，電池片的價格也緊跟著急速下跌。根據2022年12月28日Infolink發布的最新一周（12月22日至12月28日）光伏產品報價中，主流電池片的降幅最高超過19％。

　　在2022年12月27日，通威太陽能在其官網公布最新電池片價格顯示，182mm、210mm的單晶PERC電池價格分別為1.07元/W、1.06元/W，較10月25日報價分別下跌19.54％、20.3％。

　　2021年前后，光伏電池片曾受上下游擠壓，當前盈利早已處于底部。2021年通威股份的電池片組件業務毛利率也不到9％，而愛旭股份同年的電池片業務毛利率則僅為5.43％。因此，仕凈科技此刻進軍電池片環節，不僅盈利預期較低，同時還面臨產品價格劇烈波動風險。

　　不過，需要指出的是，此次電池片環節存在大幅降價的電池片僅為P型電池片。過去1-2年電池片環節正處在P型向N型的儲備期，關于技術路線分歧較大。由于過去缺乏明確的行業共識，出于規避技術迭代風險的考慮，電池片廠商擴產力度比較溫和，尤其是存量結構中大尺寸電池占比偏低。

　　市場普遍認為，目前大尺寸供需吃緊，而新產能多為N型，預計明年N型電池片供需態勢仍然偏緊。