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2021年，鋰電行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，上市公司股價大漲。

 

2021年1~11月，55家動力電池企業(yè)實現(xiàn)裝機(jī)128GWh，同比增長153%。上游原料鈷、鋰價格創(chuàng)出三年新高，電解液原材料六氟磷酸鋰更是供不應(yīng)求、價格暴漲。在資本市場上，包含79家行業(yè)上市公司的Wind鋰電概念指數(shù)，由2021年初的6200點一路飆升至11月末的12000點。

 

《中國經(jīng)營報》記者注意到，行業(yè)相關(guān)公司也紛紛通過增發(fā)方式融資，2021年年內(nèi)已完成定增的9家上市公司募資合計256億元，華友鈷業(yè)（603799.SH）、和募資金額分別為60億元、50億元和46億元；已公布的定增預(yù)案預(yù)計募資合計近千億元，、和預(yù)計融資額度分別為450億元、128億元和60億元。

 

北京特億陽光新能源總裁祁海珅向記者表示：“未來幾年鋰電行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)該會是新常態(tài)。一是因下游需求旺盛帶來的擴(kuò)產(chǎn)需求，二是技術(shù)路線優(yōu)化、工藝技術(shù)升級的需要，尤其是有資本實力的大廠，更有增資擴(kuò)產(chǎn)先進(jìn)產(chǎn)能的動力。”

 

高歌猛進(jìn)

 

作為新能源汽車的“心臟”，鋰電池的起伏同新能源汽車的發(fā)展息息相關(guān)。
 

記者了解到，中國新能源汽車銷量從2012年開始大幅增長，產(chǎn)量從1.25萬輛增長到2018年的122萬輛，復(fù)合增長率達(dá)到114%。2017年，動力電池出貨量首次超過數(shù)碼電池，成為鋰電池消費結(jié)構(gòu)中占比最大的領(lǐng)域。

 

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別為302萬輛和299萬輛，同比均增長1.7倍，平均市場滲透率為12.7%。其中，2021年11月，市場滲透率達(dá)17.8%。另據(jù)起點鋰電大數(shù)據(jù)顯示，1~11月，共有55家動力電池企業(yè)實現(xiàn)裝車配套，累計裝機(jī)量達(dá)128GWh，同比上升153%。

 

此前，高工產(chǎn)研（GGII）預(yù)計，2021年全年中國鋰電池出貨量有望達(dá)到229GWh。預(yù)計2025年中國鋰電池市場出貨量將達(dá)到611GWh，市場規(guī)模增長近3倍，年復(fù)合增長率超過25%，屆時為新能源汽車提供動力的動力電池占比將進(jìn)一步提升至8成。

 

汽車分析師林示在接受記者采訪時表示：“如當(dāng)年手機(jī)市場，智能手機(jī)份額在突破9%之后開始一路狂奔。新能源汽車與其類似，現(xiàn)在的市場滲透率在20%左右，未來可能會持續(xù)快速上漲。所以在這種情況下，對于鋰電池需求的增長非常快，板塊股價大漲也是基于這個預(yù)期。”

 

一位資本市場人士表示，2021年，新能源汽車從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，單月市占率已逼近20%，全年銷量接近300萬輛。整個產(chǎn)業(yè)可能剛剛站在起點之上，市場空間依舊很大。全球鋰電之王寧德時代和行業(yè)標(biāo)桿比亞迪，2021年股價也大幅上漲，而且這些頭部企業(yè)帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈上中下游一路高歌猛進(jìn)。

 

在現(xiàn)實和預(yù)期的雙重驅(qū)動下，鋰電上市公司股價勢如破竹。

 

Wind鋰電概念指數(shù)，由2021年初的6200點一路飆升至11月末的12000點，截至2021年12月29日報收10712點。指數(shù)包含的79家上市公司中，聯(lián)創(chuàng)股份（300343.SZ）和2021年全年股價漲幅皆超3倍；等16家漲幅1~3倍；等20家漲幅50%~100%。

 

如果從2019年初算起，上述79家上市公司近3年股價的漲幅更是驚人。其中，天賜材料（002709.SZ）、和皆超13倍；有11家上市企業(yè)漲幅在5~10倍之間；36家漲幅在1~5倍之間；27家漲幅在0~1倍之間；僅2家上市公司出現(xiàn)下跌。

上述資本市場人士表示，從估值的角度看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體估值都不低；從結(jié)構(gòu)上看，2021年下游整車廠的估值抬升明顯，中上游的電池和原材料由于盈利情況很好、估值正在被消化。其中，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上出現(xiàn)200倍估值的公司，按2025年行業(yè)3倍增長空間來看，應(yīng)該說未來的高增長已經(jīng)充分反映在股價中，如果沒有新產(chǎn)品和新技術(shù)，甚至不排除已經(jīng)部分透支了未來預(yù)期。

 

他認(rèn)為，短期需要注意基金“顆粒歸倉”、兌現(xiàn)利潤對股價帶來的影響。資本市場也給予了產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)大的關(guān)注，大賽道的確定性高，未來應(yīng)該還會不斷涌現(xiàn)出優(yōu)秀的公司。不過，每年的投資風(fēng)格會有不同，產(chǎn)業(yè)鏈上有些公司可能已經(jīng)估值過高，資金就會涌向其他關(guān)注較少、估值較低的價值洼地，能明顯看到行業(yè)次龍頭和細(xì)分領(lǐng)域龍頭受到機(jī)構(gòu)的青睞。

 

原料暴漲

 

不過，近期關(guān)于鋰電池行業(yè)已經(jīng)“過熱”的聲音不絕于耳。

 

2021年9月27日，野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，在新能源汽車、（鋰）電池已經(jīng)很熱的情況下，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。“現(xiàn)在全國各地上馬的產(chǎn)能，據(jù)說已經(jīng)能滿足年銷售產(chǎn)能的2000多萬輛新能源汽車。很顯然這有一定過熱的傾向。”2021年11月27日，九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾撰文稱，（鋰）電池行業(yè)在經(jīng)歷了2019年~2021年的股價大漲后，股票的泡沫程度已經(jīng)十分明顯。在泡沫狀態(tài)中的公司，可以通過增發(fā)股票的方式，以更小的代價融到更多的資金。不過作為投資者，則需要警惕商業(yè)競爭和技術(shù)變革可能給行業(yè)公司（股價）帶來的風(fēng)險。

 

與之相應(yīng)的是，鋰電池上游原材料價格也出現(xiàn)大幅上漲。

 

光大證券研報顯示，2020年10月~2021年10月，多種鋰電池原材料出現(xiàn)大漲，六氟磷酸鋰暴漲482%；99.5%電碳大漲340%；56.5%氫氧化鋰大漲241%；鋰輝石、電解液等漲幅皆超170%。

 

據(jù)上海有色金屬網(wǎng)（以下簡稱“SMM”）信息顯示，近期電解鈷、電池級碳酸鋰以及氫氧化鋰等價格紛紛刷新三年來歷史高位。截至2021年12月30日，電解鈷現(xiàn)貨均價報48.7萬元/噸，電池級碳酸鋰報27.15萬元/噸，電池級氫氧化鋰報21.9萬元/噸。

 

多家相關(guān)上市公司向記者表示，鈷、鋰等鋰電池原材料上漲，主要因新能源汽車快速發(fā)展造成下游需求旺盛，同時和上游產(chǎn)能難以匹配需求增長也有很大關(guān)系。

 

申港證券近期研報顯示，截至2020年，全球約51%的鈷儲量位于剛果（金），全球約70%的鈷產(chǎn)量來自剛果（金）。而南非是非洲資源出口的重要中轉(zhuǎn)地，長期以來剛果（金）的鈷原料運輸都需要經(jīng)過南非。近期非洲疫情惡化，主要航線集裝箱貨運價格繼續(xù)保持在高位，都對供應(yīng)鏈造成沖擊。

 

五礦證券近期研報顯示，2020年全球鋰資源供量為43.7萬噸，主要來自澳大利亞（18.9萬噸，43%）、智利（10.3萬噸，24%）和中國（9.6萬噸，22%）。預(yù)計2022年依然是個緊缺的年份，鋰資源供應(yīng)可剛好滿足全球的終端裝機(jī)需求，但難以滿足全部車企、電池廠、材料廠的采購和備貨需求，產(chǎn)業(yè)鏈的“鋰資源焦慮”難有實質(zhì)性緩解。

 

“全球鋰、鈷、鎳資源呈現(xiàn)寡頭壟斷的特征。中國鎳、鈷資源匱乏，對外依存度較高，從長期來看存在著資源安全的風(fēng)險；雖然鋰資源豐富，但稟賦不佳、利用率相對較低。以上種種，使得中國在發(fā)展能源產(chǎn)業(yè)，尤其是新能源汽車方面存在較大隱患。”中國電動汽車百人會理事長陳清泰曾表示。

 

值得一提的是，在原材料價格暴漲、供應(yīng)緊缺的背景下，格林美（002340.SZ）、寧德時代、華友鈷業(yè)和等行業(yè)上市公司，都在積極聚焦和布局鋰電池回收的新藍(lán)海。

 

火熱擴(kuò)產(chǎn)

 

在產(chǎn)銷兩旺下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)動力十足。

 

據(jù)電池網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，僅2021年上半年國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資項目數(shù)量多達(dá)123個，投資總額高達(dá)5735億元。其中，鋰電池投資項目37個，34個公布了投資金額，投資總額約3148億元；正極材料及上游原材料投資項目30個，29個公布了投資數(shù)據(jù)，投資總額約1160億元。

 

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，鋰電池概念板塊中多家公司在通過定增方式為項目融資，產(chǎn)能擴(kuò)張涉及電池、正負(fù)極材料、隔膜、電解液、鋰鈷礦等產(chǎn)業(yè)鏈上多個細(xì)分領(lǐng)域。其中，已完成定增的9家上市公司募資合計256億元，排在前三的華友鈷業(yè)、中偉股份和當(dāng)升科技募資額度分別為60億元、50億元和46億元；另外，已公布定增預(yù)案的公司多達(dá)21家（次），預(yù)計募資合計近千億元，排在前三的寧德時代、恩捷股份和星源材質(zhì)預(yù)計募資金額分別為450億元、128億元和60億元。

 

祁海珅向記者表示，2022年和2023年，鋰電池的主要材料供需可能還將處于緊平衡的狀態(tài)，電池廠家都有延伸產(chǎn)業(yè)鏈、鎖定利益合作方、抱團(tuán)發(fā)展的趨勢，如果上游漲價可順利傳導(dǎo)至下游客戶，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)動能就會增強(qiáng)，除非量價齊升的格局被逆轉(zhuǎn)。

 

祁海珅認(rèn)為，無論是三元鋰電池還是磷酸鐵鋰電池，市場的剛性需求已經(jīng)成為定勢，各大電池廠商除了鎖定原料、保證穩(wěn)定供應(yīng)外，提高能量密度、高安全性、高循環(huán)壽命等技術(shù)工藝改進(jìn)升級能力的新業(yè)態(tài)也會更加受到關(guān)注，以便搶占更多優(yōu)質(zhì)客戶資源，來打造和拓展各自長期的戰(zhàn)略合作生態(tài)體系。這種趨勢下，規(guī)模較小、升級能力差的企業(yè)生存空間會受到很大擠壓，有被逐步淘汰的可能。

 

“目前鋰電池產(chǎn)能不足、供不應(yīng)求，替代技術(shù)發(fā)展緩慢，未來幾年行業(yè)會繼續(xù)高速發(fā)展。一些汽車廠商考慮要自建電池廠，儲能市場也會來搶份額。加之鋰礦存儲有限，原材料供應(yīng)不會輕松。國內(nèi)外廠商競爭越來越激烈。”深度科技研究院院長張孝榮向記者表示，鋰電池行業(yè)與電動車行業(yè)同步，依然處于高速發(fā)展期。短期內(nèi)股價有波動，主要是周期性板塊輪動，與基本面無關(guān)。

 

“二級市場的表現(xiàn)多是擔(dān)心鋰價能否維持高位，是否有價格下行的壓力等心理因素帶來的。鋰電池在全球范圍的需求確定性增強(qiáng)的趨勢下，對于鋰價會有強(qiáng)支撐，即使新投建產(chǎn)能有一定的釋放周期，起碼要到2022年底才可能部分緩解供需矛盾，但優(yōu)質(zhì)公司的股價高位盤整再震蕩上行的概率會大些，單邊下行的趨勢目前是看不到的。”祁海珅表示。