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       新能源汽車動力電池即將進入到報廢高峰期，鈷、鋰、鎳等金屬價格的大幅上漲使得電池回收行業經濟效益提升。國家對動力電池回收利用行業進一步立法，將會推動行業的快速發展。我們預測2027年全球電池回收市場空間將超1500億元。未來電池回收政策將在環保性和安全性等方面逐步規范，具有渠道優勢、客戶優勢和工藝優勢的頭部企業有望勝出。推薦寧德時代、格林美、華友鈷業、贛鋒鋰業、中偉股份、光華科技，建議關注天奇股份、浙富控股、超越科技、金圓股份、豪鵬科技等。

 

       動力電池回收將迎來大規模放量，預計2027年市場空間超1500億。

 

       新能源汽車產銷量高增背景下，動力電池裝機量持續走高，同時，隨著新能源汽車逐步報廢，未來幾年動力電池和儲能電池的報廢量預計將快速提升。此外，廢舊電池環境風險和政策紅利期雙重驅動下，動力電池回收行業有望迎大規模放量，疊加退役動力電池的資源屬性，預計越來越多的企業將入局賽道，政策落地也將驅動行業規范化發展。我們預計2027年中國動力電池回收市場空間超1500億元。

 

       鋰電池的回收主要目的是提取正極材料中的金屬。

 

       廢舊電池首先進行預處理，包括電池分類、放電以及拆解和粉碎，后續處理技術包括火法工藝、濕法工藝和直接再生法，目前濕法工藝應用最廣泛。在獲得了鎳鈷錳鋰等金屬之后，可加工成硫酸鎳鈷錳和碳酸鋰等金屬鹽。回收的金屬種類越多、回收率越高、工藝成本越低，說明電池整體回收能力越強。

 

       回收渠道是決定商業模式的最重要環節。

 

       根據電池回收渠道的不同，可分為三類商業模式：動力電池企業回收模式、行業聯盟回收模式、第三方回收企業模式。動力電池企業多采用動力電池企業回收模式，憑借自身渠道優勢延伸產業鏈，開辟電池回收業務；整車企業等多采用行業聯盟回收模式，整合行業內資源，共同拓展回收渠道；第三方回收企業缺少渠道優勢，需要自主搭建回收網絡，發揮回收網絡優勢。

 

       回收企業眾多，龍頭搶先布局。

 

       廣東邦普攜手寧德時代，擴產增效，發力研發，打造“電池生產-使用-梯次利用-回收與資源再生”產業閉環；格林美深化上下游合作，拓寬產業布局，發揮規模和技術優勢，創建從報廢端到綠消費端的大循環模式；華友鈷業借力華友循環，開拓上下游合作，技術創新引領，發力打造產業生態；天奇股份收購金泰閣、天奇鋰致布局動力電池回收，持續推進電池回收領域的研發與創新，積極擴產，動力電池回收業務貢獻可期；贛鋒鋰業鋰電池回收技術包括廢舊磷酸鐵鋰電池回收技術和廢舊三元電池回收技術，擁有多項專利。

 

       風險因素：

 

       新能源車動力電池回收量不及預期；鈷、鋰、鎳等金屬價格大幅下滑；國內企業技術進展不及預期；行業政策不及預期。

 

       投資策略：

 

       新能源汽車動力電池即將進入到報廢高峰期，鈷、鋰、鎳等金屬價格的大幅上漲使得電池回收行業經濟效益提升。我們預計未來動力電池回收利用行業將更加規范，將會推動行業快速發展。我們預計2027年全球鋰電池回收市場空間將超1500億元。電池回收行業規范性強，電池回收渠道需要企業具有一定的議價權，為頭部企業帶來更大的市場機會。推薦寧德時代、格林美、華友鈷業、贛鋒鋰業、中偉股份、光華科技，建議關注天奇股份、浙富控股、超越科技、金圓股份、豪鵬科技等。