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在全球新能源汽車電動(dòng)化背景下，電池鋁箔行業(yè)近年來加速產(chǎn)量釋放。

電池箔是產(chǎn)業(yè)鏈上快速增長(zhǎng)的新興領(lǐng)域。由于動(dòng)力電池需求占比大幅提升，持續(xù)為電池箔最大需求領(lǐng)域。此外，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求亦維持高景氣，有望成為電池箔新一銷量增長(zhǎng)點(diǎn)。

據(jù)中國(guó)有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)電池鋁箔總產(chǎn)量為14萬噸，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。但受限于行業(yè)較高準(zhǔn)入壁壘和投產(chǎn)周期，整體供給水平偏低，國(guó)內(nèi)電池鋁箔與鋁箔總產(chǎn)量占比僅3.1%。

鋁箔行業(yè)概覽

鋁箔是用鋁材制作而成的箔，屬于鋁加工行業(yè)，其上游為電解鋁。通過向電解鋁企業(yè)采購(gòu)鋁錠，經(jīng)過鑄軋/熱軋→冷軋→箔軋等主要工序后生成鋁箔。

行業(yè)內(nèi)公司多采用“鋁錠價(jià)格+加工費(fèi)”的定價(jià)模式，盈利水平并不會(huì)受到鋁價(jià)波動(dòng)影響。但因存在原料和半成品庫(kù)存，鋁價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致的存貨價(jià)值重估可能變相影響當(dāng)季利潤(rùn)，但占比相對(duì)較小。

鋁箔按厚度差異可分為厚箔、單零箔和雙零箔，按照使用場(chǎng)景可以分為空調(diào)箔、卷煙包裝箔、裝飾用箔、電池鋁箔等。

電池鋁箔是鋁箔其中較小的品種，產(chǎn)量占箔材總體的1.7%，但是增速達(dá)到16.7%，是箔材產(chǎn)品中增速最高的細(xì)分品種。

電池鋁箔行業(yè)概覽

鋁箔是鋰離子電池使用最廣泛的正極集流體材料，集流體的主要作用一是作為電極涂覆層的載體，二是導(dǎo)電，用以彌補(bǔ)正負(fù)極材料導(dǎo)電性相比銅鋁等金屬相差較大的劣勢(shì)。

電池鋁箔作為動(dòng)力電池正極集流體優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期地位穩(wěn)固。

相對(duì)鎢鎳鐵等金屬，鋁導(dǎo)電性能更佳；而相比導(dǎo)電系數(shù)更高的金銀銅而言，鋁成本低，質(zhì)量輕，且在正極高電位不易被氧化，是正極集流體性價(jià)比最高的選擇，疊加地殼中鋁資源豐富，無斷供風(fēng)險(xiǎn)。因此，鋁箔長(zhǎng)期仍將占據(jù)正極集流體主導(dǎo)地位。

在全球新能源汽車電動(dòng)化背景下，隨著鋰電池需求的提升電池箔需求得到快速提升。

據(jù)鑫鑼咨詢，當(dāng)前每GWh三元電池需要電池鋁箔300-450噸，每GWh磷酸鐵鋰電池需要電池鋁箔400-600噸。

電池鋁箔一般是指正極集體流體鋁箔：

資料來源：CNKI

高端動(dòng)力電池的正極集流體鋁箔的技術(shù)含量較高。

集流體用鋁箔以1060、1070、1100、1235、3003等型號(hào)合金為主，主流厚度規(guī)格是10-20μm，部分電池生產(chǎn)廠家用到8μm，未來的方向是繼續(xù)減薄，甚至可能減到6μm。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的鋰電池正極鋁箔可滿足相對(duì)低端的鋰電池需求，高端產(chǎn)品具有一定門檻。

隨著鈉離子電池商用化在即，也將進(jìn)一步提升對(duì)電池鋁箔的需求。

鈉電池正負(fù)極集流體均可采用鋁箔，成本優(yōu)勢(shì)顯著。

鋁箔價(jià)格遠(yuǎn)低于銅箔價(jià)格，具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，有利于進(jìn)一步降低鈉電池材料成本。

由于鈉電池正負(fù)極集流體均采用鋁箔，且負(fù)極集流體對(duì)鋁箔的需求量高于正極，每GWh鈉電池需要鋁箔700-1000噸，用量是鋰電池的2倍以上。

鈉離子電池商用化在即，將進(jìn)一步提升對(duì)電池鋁箔的需求：

電池鋁箔產(chǎn)業(yè)格局

電池鋁箔技術(shù)更新?lián)Q代快，其技術(shù)難度遠(yuǎn)高于普通鋁箔。涉及到合金熔鑄、鑄軋、冷軋、中間退火、箔軋等多個(gè)環(huán)節(jié)，各工序之間互相影響并制約后面生產(chǎn)環(huán)節(jié)的良品率，對(duì)新進(jìn)入制造者的資金、管理、員工技術(shù)專業(yè)度及操作熟練度均提出更高要求。

電池鋁箔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)良性，行業(yè)供給集中度高，國(guó)內(nèi)能批量供應(yīng)貨品的廠商數(shù)量不足10家。

行行查數(shù)據(jù)顯示，2021年以來眾多鋁加工企業(yè)切入動(dòng)力電池箔領(lǐng)域，其中鼎勝新材、萬順新材、東陽(yáng)光、明泰鋁業(yè)和天山鋁業(yè)的規(guī)劃產(chǎn)能皆超過10萬噸以上的規(guī)模。

2021年，鼎勝新材、華北鋁業(yè)、永杰新材三家公司電池箔產(chǎn)量占據(jù)了75%以上的市場(chǎng)份額。其中，龍頭企業(yè)鼎勝新材貢獻(xiàn)了42%的市占率，地位相對(duì)穩(wěn)固。

受益于電池箔技術(shù)壁壘高等特點(diǎn)，頭部公司掌握較高話語(yǔ)權(quán)，先進(jìn)入者由于積累豐富經(jīng)驗(yàn)在技術(shù)研發(fā)進(jìn)度上具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

資料來源：興業(yè)證券整理

根據(jù)興業(yè)證券整理的在建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023-2025年全球電池鋁箔行業(yè)供給量分別為59.6/92.1/125.2萬噸，考慮到實(shí)際產(chǎn)能爬坡速度，實(shí)際行業(yè)供給增量只會(huì)更少。從產(chǎn)能節(jié)奏上來看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電池鋁箔產(chǎn)能將于2023年下半年開始集中釋放。