行業(yè)步入筑底期 關(guān)注電池出海與新技術(shù)落地
時(shí)間:2024-03-13 09:09來(lái)源:智通財(cái)經(jīng) 作者:綜合報(bào)道
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東興證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，鋰電池環(huán)節(jié)盈利提升的關(guān)鍵在于與下游客戶的議價(jià)能力與成本端控制能力。頭部廠商技術(shù)積累深厚，更具差異化的產(chǎn)品矩陣可充分覆蓋下游客戶不同層級(jí)需求，有較強(qiáng)的議價(jià)能力，且在生產(chǎn)規(guī)模、精細(xì)化制造能力以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局等方面全面領(lǐng)先二線廠商，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇、產(chǎn)品與原材料價(jià)格波動(dòng)的背景下，成本端優(yōu)勢(shì)將驅(qū)動(dòng)二者盈利持續(xù)分化，頭部廠商盈利有望維持相對(duì)穩(wěn)定。受益標(biāo)的為產(chǎn)品體系覆蓋全面、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢(shì)顯著的寧德時(shí)代（300750）(300750.SZ)。
東興證券主要觀點(diǎn)如下：
電動(dòng)化的大勢(shì)并未改變，全球新能源車(chē)滲透率仍處于S型增長(zhǎng)曲線上升的早期階段。隨著政策的持續(xù)引導(dǎo)激勵(lì)以及產(chǎn)品供給的不斷完善，美國(guó)、東南亞等海外市場(chǎng)需求有望快速發(fā)力崛起，成為行業(yè)增長(zhǎng)的新一輪驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)快充等技術(shù)的加速迭代將加速油電平價(jià)進(jìn)程，動(dòng)力電池作為新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，將持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)的過(guò)程，未來(lái)仍將維持穩(wěn)固增長(zhǎng)趨勢(shì)。
當(dāng)前板塊核心問(wèn)題依舊在于供給過(guò)剩，短期內(nèi)基本面仍處于筑底階段，行業(yè)擴(kuò)張速度已明顯放緩，下游競(jìng)爭(zhēng)日益激烈疊加行業(yè)再融資政策的收緊，對(duì)各企業(yè)資金端壓力持續(xù)提升，行業(yè)有望加速進(jìn)入尾部出清階段，供需格局有望迎來(lái)邊際改善。當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格低位震蕩且下行空間有限，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降具備一定支撐，在需求端增速維持穩(wěn)定，供給端由擴(kuò)張放緩轉(zhuǎn)向逐步出清的格局下，板塊整體盈利能力的彈性或?qū)⒂兴嵘久嬗型瓉?lái)拐點(diǎn)，看好業(yè)績(jī)見(jiàn)底企穩(wěn)后回歸的機(jī)遇。
建議持續(xù)關(guān)注以下維度潛在的投資機(jī)會(huì)：
1)動(dòng)力電池出海提速：海外市場(chǎng)處于發(fā)展早期且潛力巨大，龍頭企業(yè)通過(guò)合資建廠、技術(shù)授權(quán)等方式突破政策限制，加速布局歐美等主流市場(chǎng)，有望憑借中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與成本端強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，充分受益海外市場(chǎng)優(yōu)于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與利潤(rùn)空間，持續(xù)分享全球電動(dòng)化浪潮紅利。建議關(guān)注美國(guó)電池材料/電芯產(chǎn)能搶先落地、歐洲產(chǎn)能已投產(chǎn)的國(guó)軒高科（002074），同時(shí)歐美布局相對(duì)領(lǐng)先的寧德時(shí)代亦為受益標(biāo)的。
2)快充/大圓柱等新技術(shù)落地帶來(lái)的催化：鋰電新技術(shù)層出不窮備受市場(chǎng)關(guān)注，其中快充電池技術(shù)相對(duì)成熟且滿足當(dāng)前補(bǔ)能需求痛點(diǎn)，明年即將上市的爆款車(chē)型多數(shù)配置高壓快充，行業(yè)有望加快推進(jìn)快充電池平價(jià)化趨勢(shì)，24年或成為快充產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提速元年。此外，預(yù)計(jì)特斯拉、億緯鋰能（300014）大圓柱電池將于24年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，關(guān)注應(yīng)用端落地進(jìn)程及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。主要受益標(biāo)的為快充技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著且產(chǎn)品已有裝機(jī)的寧德時(shí)代以及4680電池即將放量的億緯鋰能。
3)盈利分化趨勢(shì)或?qū)U(kuò)大：鋰電池環(huán)節(jié)盈利提升的關(guān)鍵在于與下游客戶的議價(jià)能力與成本端控制能力。頭部廠商技術(shù)積累深厚，更具差異化的產(chǎn)品矩陣可充分覆蓋下游客戶不同層級(jí)需求，有較強(qiáng)的議價(jià)能力，且在生產(chǎn)規(guī)模、精細(xì)化制造能力以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局等方面全面領(lǐng)先二線廠商，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇、產(chǎn)品與原材料價(jià)格波動(dòng)的背景下，成本端優(yōu)勢(shì)將驅(qū)動(dòng)二者盈利持續(xù)分化，頭部廠商盈利有望維持相對(duì)穩(wěn)定。受益標(biāo)的為產(chǎn)品體系覆蓋全面、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢(shì)顯著的寧德時(shí)代。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
需求端增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期、公司成本/盈利改善不及預(yù)期、海外政策/地緣政治影響超預(yù)期。
(責(zé)任編輯：子蕊)
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