未來(lái)汽車行業(yè)將向新能源和智能化車型方向轉(zhuǎn)變
時(shí)間:2018-07-16 15:52來(lái)源:智通財(cái)經(jīng) 作者:綜合報(bào)道
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智通財(cái)經(jīng)在7月9日發(fā)布了一篇《股價(jià)砸出黃金坑，看新能源汽車?yán)顺毕碌耐顿Y機(jī)會(huì)》的報(bào)告，談到汽車行業(yè)的新一輪上漲周期以及投資機(jī)會(huì)，以雙積分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，比亞迪、北汽及吉利已經(jīng)在新能源乘用汽車上遙遙領(lǐng)先了。
2018年7月11日，吉利汽車率先在行業(yè)中公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司稱預(yù)期2018年上半年錄得43.4億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)50%，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于銷量整體增加和產(chǎn)品組合改善。實(shí)際上，吉利的業(yè)績(jī)預(yù)告并不令投資者感到意外，該公司上半年汽車銷量增長(zhǎng)44%，而就上半年銷量數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，各個(gè)汽車制造商也已經(jīng)公布了，不過(guò)因?yàn)槌杀炯百M(fèi)用控制的變化，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)預(yù)告可能和銷量存在較大差距。
銷量是收入的基礎(chǔ)，而收入是利潤(rùn)的基礎(chǔ)，尚不論成本及費(fèi)用的變化，我們來(lái)看各大汽車制造商的2017年以及2018年上半年的乘用車銷量和收入變化情況。
2018年上半年雖然吉利銷量增長(zhǎng)有所下滑，但仍然保持著高雙位數(shù)增長(zhǎng)，領(lǐng)先著同行，廣汽銷量增長(zhǎng)跌至個(gè)位數(shù)，而東風(fēng)和長(zhǎng)城保持著低單位數(shù)增長(zhǎng)。
一、各大汽車制造商業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
考慮到車型不同，吉利銷量基本靠六款自主品牌，即吉利博越、新帝豪、遠(yuǎn)景、帝豪GS、帝豪GL和遠(yuǎn)景SUV貢獻(xiàn)，2017年底增加了合資品牌領(lǐng)克01,2018年上半年銷量合計(jì)46252輛，占比總銷量6.03%。吉利領(lǐng)克在2018年3月份銷量變化很大，銷量比2月份多一倍，第二季度各月份保持9000多輛的銷量。
領(lǐng)克01的價(jià)格平均大概在16萬(wàn)元左右，2018年上半年領(lǐng)克貢獻(xiàn)收入就達(dá)74億元，占2017年上半年收入的18.8%，這部分或成為吉利上半年收入高增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)之一。收入增長(zhǎng)幅度估計(jì)也要翻倍。
而廣汽主要主要銷量來(lái)源為廣汽本田、廣汽豐田以及廣汽乘用車(自主品牌)，但以銷量數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，2018年上半年三大品牌銷量占比85%，但上半年銷量并不怎么好，廣汽本田銷量?jī)H增長(zhǎng)5.49%，廣汽豐田為16.37%，而自主品牌，僅增長(zhǎng)6.9%(2017年增長(zhǎng)36.7%)。不管從綜合銷量還是強(qiáng)勢(shì)品牌銷量來(lái)看，廣汽上半年的收入增長(zhǎng)大概率會(huì)下滑。
東風(fēng)銷量來(lái)源于東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田，2018年上半年銷量合計(jì)占比67%，東風(fēng)日產(chǎn)銷量增長(zhǎng)13.08%，東風(fēng)本田銷量下滑4.11%。該公司自主品牌很弱，2017年及2018年上半年銷量同比分別下滑17.38%和18.33%，不過(guò)銷量占比4.1%。總體來(lái)看，東風(fēng)上半年收入依然會(huì)延續(xù)低單位數(shù)增長(zhǎng)。
而長(zhǎng)城，2017年以來(lái)走高端品牌路線，2017年下半年該公司推出WEY系列，VV5和VV7兩款品牌價(jià)格平均在16萬(wàn)元左右，2018年上半年推出的混動(dòng)版P8，價(jià)格在28萬(wàn)元左右。2018年第一季度，由于WEY的貢獻(xiàn)，收入上漲13.06%(銷量增長(zhǎng)0.9%)，但第二季度，WEY系列銷量逐月下滑，6月銷量甚至比最高時(shí)折損約一半，P8上市兩月銷量也不及預(yù)期。
考慮H系列的減少，以及新增WEY和P8的收入數(shù)據(jù)對(duì)沖，WEY(VV5和VV7)2018上半年銷量76574輛，平均價(jià)位15萬(wàn)左右，貢獻(xiàn)收入約114.86億元，而P8上半年銷量1073輛，平均價(jià)位28萬(wàn)元左右，貢獻(xiàn)收入3億元。WEY和P8合計(jì)117.86億元，占比2017年上半年收入28.75%。而H系列銷量下滑約6.9萬(wàn)輛，價(jià)格較低，對(duì)沖下來(lái)，長(zhǎng)城可實(shí)現(xiàn)約50億元的增量，增長(zhǎng)約12%左右。
其他汽車品牌，比如北汽，北汽主要收入來(lái)源為合資品牌，主要為北汽奔馳貢獻(xiàn)，自主品牌主要為紳寶、威旺及新能源汽車等，但連年虧損。北汽的自主品牌重心放在新能源汽車上，因此我們可以看到該公司在2017年新能源積分甚至可以和比亞迪匹敵。該公司并不公告2018年上半年銷量數(shù)據(jù)。
而比亞迪主要為新能源汽車，2018年上半年新能源乘用汽車銷量7.13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)106%，暢銷品牌主要有秦宋系列，其中宋DM連續(xù)八個(gè)月銷量破萬(wàn)，燃油版送MAX連續(xù)7個(gè)月月銷過(guò)萬(wàn)。2018年一季報(bào)比亞迪收入增長(zhǎng)17.54%，上半年該公司收入仍可能持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
二、吉利和長(zhǎng)城“相悖”的發(fā)展路徑
吉利的成功，源于產(chǎn)品的多品牌組合，包括領(lǐng)克01，該公司共有7大暢銷品牌，基本月銷過(guò)萬(wàn)(領(lǐng)克01連續(xù)三個(gè)月銷量9000多輛)，扣除掉領(lǐng)克2018年上半年的銷量，其他品牌銷量合計(jì)仍增長(zhǎng)35.3%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)其他自主品牌車型 。
按照車主之家的數(shù)據(jù)，2018年首五個(gè)月，吉利的博越、帝豪以及遠(yuǎn)景在自主品牌銷量排名分別為第四、第七和第十名，長(zhǎng)城僅有H6上榜，排名第三，廣汽也僅有傳祺GS4上榜，排第五，比亞迪的送MAX排第十一。
如果對(duì)比去年銷量，2018年首五個(gè)月，吉利博越、帝豪以及遠(yuǎn)景銷量同比分別增長(zhǎng)13.43%、0.3%、41.8%，長(zhǎng)城H6銷量同比增長(zhǎng)0.51%，廣汽傳祺GS4銷量同比下滑25.3%。寶駿和榮威為上汽品牌，長(zhǎng)安CS55長(zhǎng)安汽車品牌，均是A股公司。
且就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)汽車品牌銷量而言，2018年首五個(gè)月以銷量609683輛，6.22%的品牌份額占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第二的位置，排第一為大眾品牌，品牌份額13.04%，國(guó)內(nèi)品牌上汽寶駿、五菱汽車、長(zhǎng)安以及長(zhǎng)城哈弗分別排第七、第八、第九和第十一，但市場(chǎng)份額遠(yuǎn)不及吉利。
實(shí)際上，吉利的多品牌路線，價(jià)格戰(zhàn)略定位在中低端，售價(jià)普遍在10萬(wàn)元左右，一般的普通家庭也買得起，市場(chǎng)受眾是非常廣泛的，品牌多，加上高性價(jià)比，自然會(huì)得到消費(fèi)者的認(rèn)可。當(dāng)然該公司滿足不同消費(fèi)群體的需求，17年底推出中高端車型領(lǐng)克01，銷量表現(xiàn)也非常給力。
面向大眾市場(chǎng)，推出高性價(jià)比品牌，這是企業(yè)擴(kuò)張市場(chǎng)份額的重要戰(zhàn)略手段，當(dāng)然高性價(jià)比可能面臨著比同行更低毛利率的問(wèn)題，比如最近上市的“獨(dú)角獸”小米，但小米做得很成功，市場(chǎng)份額不斷地?cái)U(kuò)大，形成自己的生態(tài)系體系。
而長(zhǎng)城的做法和吉利有“相悖”的地方，吉利通過(guò)多品牌優(yōu)勢(shì)，獲得了大量的客戶源，以及渠道源，這時(shí)候推出中高端品牌的領(lǐng)克01，時(shí)機(jī)是非常對(duì)的，至少給龐大的消費(fèi)者更多的選擇機(jī)會(huì) 。而長(zhǎng)城H系列銷量一年不如一年，客戶源流失嚴(yán)重，品牌聲名狼藉，這時(shí)候推出中高端品牌銷量效果不好也是情理之中的。
三、持續(xù)看好吉利的理由
汽車行業(yè)的格局，吉利和上汽依然是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，長(zhǎng)城在轉(zhuǎn)型中掙扎，廣汽面臨自主品牌單一的問(wèn)題，北汽自主品牌重心全面轉(zhuǎn)向新能源，比亞迪豐富產(chǎn)品線，打造強(qiáng)勢(shì)品牌，除了新能源，還推出暢銷燃油版宋MAX以及插混動(dòng)版唐，而東風(fēng)就不說(shuō)了，自主品牌一直不行。
未來(lái)汽車行業(yè)面向新能源和智能化車型方向，在這方面，各個(gè)車企也都在積極布局，在新能源領(lǐng)域，除了行業(yè)份額第一的比亞迪，吉利和北汽的布局力度是最大的，因此我們看到2017年這兩家的新能源積分遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他乘用車品牌制造商。
2018年上半年，新能源乘用汽車銷量35.5萬(wàn)輛。同比增長(zhǎng)達(dá)116.5%，其中純電動(dòng)銷量25.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.9%，插混動(dòng)銷量9.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)203.2%，目前新能源乘用汽車的替代率(新能源乘用車銷量/乘用汽車銷量)僅為3%，政策市場(chǎng)空間是非常大的。最先布局的優(yōu)勢(shì)企業(yè)可充分享用這塊市場(chǎng)蛋糕。
而剛剛推出的雙積分交易，也給了新能源汽車最先布局的優(yōu)勢(shì)企業(yè)更多的盈利機(jī)會(huì)，北汽、吉利以及比亞迪積分充足，可利用富余的積分獲得一定的現(xiàn)金流，同時(shí)也增厚公司利潤(rùn)。
智能化車型，主要表現(xiàn)在電氣設(shè)備的智能化以及底盤(pán)和發(fā)動(dòng)機(jī)的智能化，后者安全性要求很高，按照自動(dòng)駕駛級(jí)別分，國(guó)內(nèi)車型普遍停留在自動(dòng)泊車的L1階段，L5完全自動(dòng)駕駛?cè)员容^遙遠(yuǎn)。不過(guò)智能化也是吸引消費(fèi)者的主要籌碼，各大車企在這塊下的功夫也是蠻大的。
綜上看來(lái)，投資者看好吉利的理由很簡(jiǎn)單，多品牌開(kāi)花，高性價(jià)比，銷量棒，前景高，估值低，目前估值PE(TTM)為14倍。而長(zhǎng)城估值雖然低，PE(TTM)僅為7倍，但便宜并不是買入的唯一理由，投資者更多的是觀望，長(zhǎng)城轉(zhuǎn)型能否提振銷量和業(yè)績(jī)，仍需時(shí)間驗(yàn)證。
(責(zé)任編輯：王杰)
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